陈志武的金融通识课
文稿
你好，我是陈志武。
到目前为止，我们已经谈了很多跟债券相关的内容，但是还没有说到几个关键问题，也就是到底怎么样估算债券的价值、到底怎么样评估债券的风险这些问题。其实不管你是做企业还是做投资，搞清楚这些都是非常重要的。所以，我们今天就来谈谈这个话题。当然今天我们讲的时候，会讲到一些计算的问题，所以数字比较多，会比平时要复杂一点。
关于债券，我自己以前就吃过亏。因为1986年1月硕士研究生毕业以后，我就被分配到国防科大的政治教研室去做老师，当时每个月的工资大概是70块钱左右，但是其中有10块到15块必须用来买国库券，也就是国债或者叫政府债券。
由于那个时候我真的不知道这种债券是啥东西，更不知道它的价值是什么，所以，每次领工资拿到国库券，我就当场送给站在我边上的人，不管是谁当时在场，我都会给他。那时候在我看来，这些国库券都是不值钱的。
当然了，正因为80年代有很多的人跟我当时一样的无知，所以当时有一些聪明人就扛着麻袋，在中小城市甚至乡村，到处去低价收购各种各样的国库券，他们就赚了很多的钱。
那么，到底该如何估值债券，尤其是国债？
定海神针：用国债收益率曲线定价零息国债
下面我们来看看决定债券价值的因素。
债券投资者的收益来源主要是来自于两个方面：一是利息收入；二是资本利得。
现在假设你手中有一支1年期零息国债，每一张的面值100块钱。也就是说，这支国债不付利息，只是在1年期满的时候，你能够得到100块钱现金的支付，这种债券也叫做贴现债券。当然了，由于是财政部发行的国债，所以不会有违约风险，至少风险不高。
那么这张债券到底值多少钱呢？它的价值有多高呢？
为了回答这个问题，我们就需要把未来的100元面值收入贴现到今天的钱，因为未来的钱没有今天的钱那么值钱。因此，我们就需要找到对未来收入作贴现的参照标准，也就是贴现率，用这些贴现率分别把未来不同时期的收入转换成今天的价值。当然了，考虑到跟未来不同时期相对应的风险和经济状况都会不同，所以一般而言，贴现率会因为未来期限的长短而不同。
2023.01.30
精选评论
共 3 条我是陈老师忠实听众!金融小白，获益匪浅！
我只想要确定的票面利率，拿到期之后能兑现吗？能讲讲去年11月R2理财产品底层买的债券大跌的原因吗？自那次大跌时我才知道R2理财产品说的固定收益类资产很多就是买的各种债券，居然能跌的这么厉害，而且我们投资者还无法得知到底是什么债券，因为什么原因的下跌。
好晕~一到计算题就晕乎~ 陈老师，为什么我算的到期收益率是7.042%？求过程