陈志武的金融通识课
文稿
你好，我是陈志武。
或许因为英美的股市从一开始就是自下而上发展起来的，当上市公司的股权逐步分散持有之后，可能大锅饭和搭便车的问题就变得越来越突出，这就在当初促使空头投资者和“野蛮人”慢慢地出现，以便调和股权分散所带来的这些问题。当然，这个过程也可能是反过来的，是先有实力强大的“空头军”和“野蛮军”，之后才慢慢地有股权的逐步扩散。
但是呢，不管这个演变过程的顺序是怎样的，有一点是肯定的，那就是美国上市公司股权分散、空头基金打假、野蛮人敌意收购施压、司法体系独立护法、投资者集团诉讼，这些都是美国式公司治理模式中不可分割的要件。
认清这一点后，孙挺就问了：像铁拳野蛮人、敌意并购、严刑峻法这些都是跟美国特定文化兼容的，但未必跟强调“以和为贵”“仁者爱人”的东亚文化兼容，那么，亚洲股市靠什么办法来解决大锅饭、搭便车问题呢？亚洲上市公司治理模式有哪些特色呢？
李嘉诚的长江集团：股权金字塔以小博大
东亚公司一般都被大股东家族控股，并且通过一层层的股权金字塔以小博大，包括利用同股不同权的安排，强化对众多公司的支配权。
道理很简单，既然股东数太多、股权太散以后，容易导致大锅饭问题，使得公司管理层为所欲为，而东亚社会又没有相应的应对机制，那就还不如让每个公司由一个家族作为大股东来控制。这样的话，这个家族就会因公司的痛而痛，角色跟“野蛮人”非常类似。
我们就以多年的华人首富李嘉诚来作为例子。1950年他创办了旗舰公司长江实业的前身——长江塑胶厂，1957年改名为长江工业公司，到1972年再改名为长江实业，正式在香港联交所上市。当然了到今天，李嘉诚持有长江实业40%的股权，控制该公司。
之后呢，李嘉诚就利用长江实业这个平台，分别以尽量少的资本控制23家其它的上市公司。其中最大的是“和记黄埔”，这是当年英国人的“洋行”。在1979年9月的时候，李嘉诚通过长江实业以6.39亿港币，成功收购22.4%的和记黄埔的控股权，是接手控制英国“洋行”的第一位华人。
2023.04.24
精选评论
共 8 条啊，完全没听够。这堂课，需要用一生反复学习实践和经历。
怎么没讲虚拟货币就完结了？？？？？？就对这个感兴趣
非常感谢陈老师，这门金融通识课条理清晰，信息充实，让我受益匪浅。特别是金融的社会价值，中国历史上的金融体系，以及现代金融市场上众多参与者的角色部分，给我带来了很多观念上的冲击。这门课是我接触到的最好的金融入门读物/播客之一！
谢谢老师！！！！您的课程改变了我的人生！ 原来用数据和逻辑看待金融是那么的有趣！！我也找了您所有的书读完啦！接下来就要准备可不可以去斯坦福学习金融啦～
好亲切的一堂课！93年，刚毕业的我，幸运地成为新世界集团在上海的第一批员工，亲历了郑氏家族如何滚雪球般的在内地发展地产、酒店、商业等行业。虽有成功和失败，以及对政策的犹豫而错失一些机会，但港资企业的融资方式，囤地眼光，投资建设的国际化思维，收购合并魄力，确实对上海乃至全国的经济发展开发有很大的功劳，也够我一生学习。
感谢陈老师
陈老师，您好，关于股权金字塔，可否请教下老师，为了拿到控制权，是不是需要在股权穿透后，哪怕控制人所占股份只有7%，其他所有持股人各自的比例也得低于7%才行? 另一个是特别感谢陈老师，您之前讲的分析格力和美的的课程，让我很受启发。后来我们学校mba一次小组作业上，我就推荐同组同学分析了美的的发展战略。大家反馈获益良多。谢谢老师。 期待能有第二季节目在看理想播出呀。
感谢陈教授的精彩分享，深入浅出，受益匪浅！