你好，我是陈志武。

最近跟孙挺谈海外投资，我说：“到境外投资，一种选择是对冲基金，因为好的投资经理一般都会离开公募基金，创办自己的对冲基金，这样自己赚钱更多”。可是，一提起对冲基金，孙挺的反应就是“怕”，觉得对冲基金风险高、回报低，然后还不断爆出基金经理骗钱或者卷款逃跑等等丑闻。那么，对冲基金真的这么糟糕吗？它们的业绩到底如何呢？

过去几十年，全球媒体普遍喜欢妖魔化对冲基金或私募基金业。你很容易从媒体上得到一个它们的负面印象。而客观讲，全球对冲基金行业有一万多家公司，就像任何行业一样，这么多人里总会有几个做出些违法的行为，出现这样那样的丑闻，但这并不证明这一行业整体上都是坏的。

最近二十几年，全球对冲基金行业资产规模提升很快，1990年时只有390亿美元左右，到2000年上升至4910亿美元，到最近超过3万亿美元。当然，这个数字从今天的中国看，似乎不那么惊人，因为中国外汇储备就已经超过了3万亿美元。

关于对冲基金，你可能看到过关于索罗斯的量子基金报道，这家基金曾经是这个行业80年代的标杆，通过大幅做空英镑逼迫英国货币贬值。还有就是1998年倒闭的长期资本管理公司，它的主要合伙人中有两位诺贝尔经济学奖得主，可是最后还是倒闭。

那么，什么是对冲基金呢？为什么有的对冲基金会倒闭？

对冲基金跟国内的私募基金在法律意义上是一样的，也是投资者人数不超过99位的有限合伙企业，每位有限合伙人必须满足财富或收入的底线要求（比如500万美元个人财富），而且资金必须是非公开、无大众广告的私募，包括不能同时给很多人讲解基金的投资策略或做其它公开宣传。

虽然对冲基金跟公募基金一样，也只能交易流动性相对好的证券和金融合约（一般不做私募股权投资），但在操作上比公募基金的灵活性多很多，通常是既做多头又做空头仓位，目的是为了利用管理者的证券选择能力更好地控制风险，争取多头和空头都赚，至少是帮助降低风险、实现稳定的绝对收益。