你好，我是陈志武。

今天，我们通过北辰实业讲价值投资的话题。

之前，你看到了格力电器与美的集团的对比，了解到了上市公司市盈率有高有低的原因，也从公司治理的角度理解了上市公司为何留很多现金。那些分析角度都非常重要，帮助你判断具体公司值不值得投资。

其实，股票投资的方法有很多种，有基于数学模型的量化投资方法，也有靠分析公司基本面的选股方法。有一点是肯定的，就是不管是出租司机，还是官员、教授、工程师、老百姓，谁都可以给你推荐股票。也正因为谁都可以头头是道地告诉你怎么炒股，你尤其有必要聚焦基本面，搞清楚什么是价值投资。

那么，价值投资到底是怎么回事呢？

在讲北辰实业案例前，我们先说说价值投资指的是什么。这种做法当然不是现代人创造的，很多世纪以前一些人就这样做，只是最近这些年被巴菲特推广开来。价值投资，简而言之，就是投资那些很有价值、但被市场低估的公司，就是在公司股票的市场价格远低于真实价值的时候买进。

基本道理当然谁都知道。可是，公司的真实价值到底怎么确定呢？在金融理论里，学者们和专家们推出了很多不同的模型，包括我自己也研究出了一些模型，但最为主流、应用也比较广的方法就是所谓的“折现未来现金流”方法。也就是说，一个公司的价值等于其未来所有现金流的折现值之和。

在计算上，意思是：你先要把未来每年的净收益（即现金流）估算出来，然后把未来每年的预期净收益做贴现，变成今天的等量价值（因为未来的钱不如今天的钱值钱），再把这些贴现值相加。简单说，公司的价值取决于未来各年能赚多少钱。

我们今天介绍一个分歧不大的方法，就是按公司的清算价值来估算它的真实价值、或者说内在价值。也就是，如果把公司清算撤销或解散时，公司的资产被卖掉并还掉欠债后，到底还值多少钱？每股能分到多少实际价值呢？你一看就知道，这个方法很通俗易懂的，也不用管公司未来的经营情况，而是站在现在的时间点看公司资产值多少钱。