你好，我是陈志武。

也许你已经发现，股市上有很多看起来稀奇古怪的现象，但它们很多都值得研究和思考，尤其值得投资者研究。因为研究这些现象，不仅是发现背后经济逻辑的重要途径，也是挖掘投资价值的重要方式。

上次，我们讨论了为什么格力和美的这两个公司的市盈率差别很大。如果你进一步阅读格力电器公开的资料，你还能发现一个有趣的现象：格力账上有非常多的现金。

需要说明，资产负债表里的“货币资金”项主要包括现金、银行存款、其他货币基金、存放央行的款项、存放同业的款项。由于这些资产的流动性都特别高，随时可提现，跟纸币其实没太大区别，所以在金融上，我们一般把这些都看成与现金等同的资产。

为什么格力会留那么多现金呢？是为应付意外的突发风险，还是为了其它目的？

首先，我们看一组数据。2017年格力的一季度报告显示，格力账上有1093亿货币资金（现金），同期总资产仅1987亿。也就是说，现金占总资产的比例高达54.9%。再往前看，现金占比在2013年底为28.8%，2014年为34.9%，2015年现金占比达到了54.9%，2016年为52.4%。你可以看到，从2015年开始，格力在账上留下非常多的货币资金（现金），现金占比高得惊人。

之前我们谈到过，专业化集中的美国公司在金融危机之前的现金占比平均为35%左右——已经算非常高了，这让它们能更好地应对金融危机的冲击。但对于经营性公司来说，现金占比还是要有个度，太高之后，它的意义就变了。如果公司没有赚钱的投资机会了，把很多现金存在银行，这是为了什么呢？为什么不把现金分给股东自己处理呢？

不同行业因为生产经营特征不同，公司最理想的现金水平往往会差异很大。例如，A股上市公司中，账上货币资金最多的是中国建筑，2016年底有3209亿货币资金，占其1.37万亿总资产的23%。建筑行业在承建工程的过程中需要先垫资、再按照工程进度收款。因此，这些企业往往会在账上留非常多的现金，这是行业特点决定的。