你好，我是陈志武。

2008年9月15日，这一天被称为“雷曼时刻”——美国具有150多年历史的投资银行雷曼兄弟倒闭，引发了全球金融市场的大地震，使次贷危机演变成1929年大萧条以来最严重的全球金融危机。接下来的一周时间里，美国道琼斯指数下跌了20%多。各国决策层进入深度焦虑。

当时的雷曼兄弟是美国第四大投资银行，总资产规模6000多亿美元。按照国内银行业标准看，算不上巨头。但是，就是这样一家看起来并不巨大的投资银行的倒闭，却能把全球金融市场带入深渊，让各国似乎都见到了棺材。这就是大型金融机构“大而不能倒”的具体体现。

这些经历成为许多政客和非金融人士要求救助大型金融机构的理由。在雷曼兄弟倒闭之后，美国财政部和美联储并没有让规模更大的金融机构“美国国际集团”和花旗集团倒掉，而是不惜代价花政府资金大举救助，以稳定金融体系作为目标。

大型金融机构特别是大型银行的倒闭，往往会给其他金融机构以及经济和社会带来挑战，威胁到社会稳定。“大而不能倒”的基本逻辑，在当今世界上，如果你规模小，你就只能听别人的；而如果你规模太大，别人就必须听你的！这是“规模制胜”的另一个道理。在2008年金融危机之前，“大而不能倒”只是潜规则。那么，这个潜规则是怎么流行起来，或者是何时成为明规则的呢？

以前我们谈到，如果一家银行倒闭甚至还没有倒闭，都会引起储户的挤兑和恐慌，然后会波及其它银行等等。

所以，1930年代开始推出存款保险制度。只是存款保险有金额限制，只能覆盖部分存款，超出上限的个人储户和企业储户的资金就得不到保障，一旦发生银行倒闭，将很难收回。因此，银行倒闭会给成千上万储户带来直接损失，也会给银行的几十万乃至上百万的股东带来数千亿元的投资损失，这些都直接影响社会稳定。

其次，一家重要银行的倒闭，很容易引发其它银行和金融机构的连环倒闭。