你好，我是陈志武。

上次我们谈公司到底该多元化发展还是应该集中主业的问题。

你可能知道，商业多元化既有所谓的“平行整合”，就是跨行业横向整合，也有所谓的“垂直整合”，就是沿着产业链纵向发展。在很多情况下，垂直整合式多元化扩张不仅有道理，而且也会很成功，特别是对公司股票的投资者带来高回报。今天，我们就讲邵氏兄弟与嘉禾影业的故事。

就是香港电影两大巨头——邵逸夫和邹文怀的故事。同样叱咤娱乐圈，他们的商业模式却有很大不同，结果也非常不一样。

邵逸夫的影视帝国——邵氏兄弟电影公司拍摄了超过千部的电影。他的电视广播有限公司（TVB）主导香港电视业多年。单是TVB，就带来了巨大收益——1984年纯利1.6亿港元，1993年突破5亿，2005年超过10亿。2000年市值过370亿。事业鼎盛时期，邵氏兄弟的身家超过200亿港元。

另外，你也知道，邵逸夫热心公益，尤其教育、医疗和科技事业。捐赠的教育资金遍布中国，1985-2012年给内地教育事业捐赠了47.5亿港元，捐建学校项目6000多个，内地、香港等多家大学均有“逸夫楼”。晚年还成立有东方诺贝尔奖之称的“邵逸夫奖”。

邹文怀原是邵氏主将，1970年辞职另立嘉禾。之后虽然成就了李小龙、成龙等巨星，出品多部脍炙人口的卖座电影，却未能在赚钱上胜过邵逸夫。2007年，邹文怀和女儿持有的约25%嘉禾股票以及可换股债券，以3亿港元的总价被收购。公司总市值只有12.5亿港币。

我们来比较一下他们的商业模式。邵逸夫的战略是全产业链垂直发展。1920年代开始，邵氏兄弟就在上海、南洋等地兴办电影业务，拍华语电影，搞得有声有色。二战时被迫停产。战后实行“每月一院”，进行快速扩张。很快旗下戏院超过130间，建立起巨大的发行网络。1954年与日本大映开办亚洲影展，但影展早期由日本影片和邵氏公司作品垄断。