你好，我是陈志武。

我们今天讲公司融资的话题，侧重点在于股权和债权到底有什么区别？哪一种方式更有优势？尤其是，如何在债权和股权融资之间，做出最好的选择等问题。

不管你是创业，还是管理已经很成熟的公司，还是作为投资者要去挑选不同公司等等，认清债务融资和股权融资的本质区别，都非常重要和关键。那么，到底该负债发展，还是发行股票得到所需要的增长资本呢？

我们还重点介绍企业的资产证券化创新是怎么出现的，为什么要做很多增强信用的结构性安排等等，尤其是为什么资产证券化融资可以放在表外。

你也许听说过当年的安然，这个公司在2001年因操纵利润等丑闻而轰动一时，如今已经不在了。但是它的发展故事，尤其在融资方面的创举，还是很值得了解。安然的创新不仅使它进入美国500强公司名单，而且早在1995年被《财富》杂志评为“最富创新”的公司，连续6年都在“创新精神”方面排在微软、英特尔等以技术革新而闻名的大公司前面。

安然的前身是休士顿天然气公司。一直到80年代末，其主业是维护和运营横跨北美的天然气与石油输送管线网络，它经手运输的天然气与石油占全美市场份额的20％。

但安然董事长肯雷(Ken Lay)不甘就此罢休，他的目标不仅是成为世界天然气与石油输送大王，也要成为世界最大能源交易大王。他之所以有此野心，是因为80年代末之前美国能源价格基本由政府管制，能源价格风险就不太高，故而不存在跨期能源交易的必要性。

但是，随着里根总统在80年代解除价格管制，一方面天然气价和油价的波动大大增加了，这样增加了能源生产商对规避风险的需求，另一方面也增加能源消费商比如航空公司，管理价格风险的必要。这些需求只能通过风险交易工具来满足，就为能源衍生品市场创造了发展机会。